模型运行良好、市场呈现结构——品正资产2025年7月市场展望

2025年07月27日 10:18:05

一、市场回顾

回顾已经过去的6月份，各国正同美进行贸易关税谈判，一些相关出口订单开始抢先落地以避免未来关税的不确定性。在这一主要因素的驱动下，6月份A股市场和港股市场整体表现平稳，部分板块和行业表现相对较好，呈现出结构性特征。其中代表大盘股的上证50指数上涨1.24%，沪深300指数上涨2.5%，代表小盘股指数的中证1000指数上涨5.47%，中证2000指数上涨6.4%。

二、自迭代宏观灵动2.0模型运行良好

自5月中旬以来，我们迭代升级了宏观灵动2.0模型，整体运行良好，符合我们的预期。前期市场中相对表现较好的银行、创新药、稀土永磁、稳定币，电子板块中的PCB(印制线路板)和CPO（共封装光学模块）等机会都被模型实时且准确地把握到。

通过模型也可以监测观察到，临近中报季节，一些中报业绩可能相对较好的板块呈现出整体走强的特征，不仅包括前面所提到的创新药、电子板块，还有如军工、化工等其他细分行业。

对于我们来说，将通过越来越熟练使用这一模型，不断微调组合以贴近和契合市场的特征，同时监测可能出现的个股和市场整体风险以做相对应处理。

三、市场呈现结构性特征

1.需要关注美推出的“大美丽法案”和“天才法案”

近期美除了同全球各国在进行贸易和关税谈判以增加财政收入之外，还通过了对内减税为主的“大美丽法案”。具体来说：对内进行个人及企业的大规模减税及小额收入的免税措施，同时缩减社会福利支出及降低新能源补贴。但这一法案未来可能将增加美的财政压力和整体债务额度，对于美债也会造成压力。

在美债未来可能面临压力的情况下，“天才法案”（即《指导与建立美国稳定币国家创新法案》）横空出世，通过稳定币的发行与储备机制，规定获得许可的金融机构发行的虚拟货币必须遵守“100%储备制度”，即每发行1美元稳定币，必须持有等值的美元现金或者美国短期国债作为储备。这一法案，打通了传统货币同目前新兴的虚拟货币之间的链接，理论上短期美债的持有人会从之前的各大型金融机构扩大到了全球各国稳定币的持有机构或个人，扩大了持有人基础，延续和缓解了美债未来所面临的压力。

2.市场呈现结构特征

在全球面临贸易和关税冲突，地区间尚存在地缘政治摩擦，我们面临部分产能过剩及需求不旺的背景下，整体的市场机会尚难出现，但由于较低的利率水平和AI（人工智能）正迅速改变和提升各行业的效率，市场未来仍将呈现结构性的机会。

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对于已经过去的6月及现在的7月，通过主观（长期）和量化（短期）两个角度来进行回顾和展望。

主观（长期）方面来看：

国内市场方面：目前理财产品的收益率仍然较低，在各行业反内卷的措施下，通胀水平有可能缓慢触底，因而现阶段，股票的机会大于债券。

海外市场方面：美对等关税政策影响尚未完全结束，大美丽减税法案可能会缓慢提升美股表现，但仍受制于通胀压力，因此整体高度有限。

大宗商品：黄金、白银等贵金属仍可能在高位震荡，国内的反内卷压缩产能措施可能会提升部分商品的价格水平，受制于需求尚弱的影响，整体可能仍表现为震荡行情。

量化（短期）方面来看：

市场热点方面：进入中报季节，多关注一些超预期且未来可能持续景气的板块和行业。已经调整了一段时间的机器人板块和消费板块值得关注，但同时需要观察相应促消费政策的出台和落实。

量化选股方面：有些局部的交易稍显过热，以观望为主。