业绩为王、地缘脱敏——品正资产2026年4月市场展望

2026年04月27日 13:08:00

一、市场回顾

回顾已经过去的3月份，在伊以冲突的影响下，全球资本市场震荡加剧，由于资金避险的原因，全球股票市场大多数以下调为主，其中A股市场中，科创50指数当月下跌-15.57%，中证500指数下跌-12.02%，代表小盘股的中证1000指数下跌-10.99%，沪深300指数下跌-5.53%。

二、自迭代宏观灵动模型表现平稳

3月份，自迭代宏观灵动模型运行平稳，在2月份至3月份中旬保持了较低的仓位之后，我们于3月份下旬逐渐增加了相应的持仓，其中组合持仓主要集中在AI（人工智能相关）、创新药及消费板块。

三、业绩为王、地缘脱敏

进入2026年4月份，作为年报与一季报披露的最后节点，整体进入定期财报披露的高峰期，上市公司分别交出经营答卷，市场走势彻底回归基本面，“业绩为王”成为贯穿市场的核心主线。对于一些财报优良的上市公司，走势表现较强；而部分业绩不及预期的企业，则股价表现萎靡。因此在这一阶段，财报状况正是检验企业成色、筛选优质资产的关键。

另近期，尽管美伊谈判僵持、中东局势反复等地缘政治扰动因素持续存在，但A股市场对这类外部风险的敏感度已明显下降，呈现出逐步脱敏的鲜明特征，市场定价逻辑正从避险情绪向自身基本面回归。

A股脱敏的背后，是多重因素的共同支撑。一方面，地缘冲突的边际影响持续递减，市场已对这类常态化风险形成充分预期，不再因单次谈判波折或局势波动而剧烈反应。另一方面，市场定价主导权正切换为国内名义价格修复、美联储货币政策路径及上市公司业绩增长基本面。同时我国能源供给多元化布局及相对丰富的石油储备也降低了地缘冲突对能源安全的冲击。

由此，在这一阶段，我们更需要关注上市公司及行业发展的内在基本面因素，布局长期向好的公司。

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对于已经过去的3月及现在的4月，我们仍然通过主观（长期）和量化（短期）两个角度来进行回顾和展望。

主观（长期）方面来看：

国内市场方面：一季度，在进出口数据稳定增长及部分地方投资提前发力的背景下，经济数据相对较好，CPI和PPI数据也逐步回升。这一阶段，我们认为经济仍处于复苏期，股票资产的吸引力仍然高于债券。

海外市场方面：由于主要产油国的地缘政治冲突的影响而带来的通胀水平提升，美债和美股机会相对有限。

大宗商品：由于主要产油国的地缘政治冲突的影响，我们继续看好大宗商品特别是原油、化工品的投资机会。

量化（短期）方面来看：

市场热点方面：随着DeepSeek的新版本推出及适用于国产算力，相关板块值得关注。

量化选股方面：在上市公司年报及一季报逐步明朗后再重新筛选相应标的。