可能的风格平衡，需要一点耐心——品正资产2026年5月市场展望

2026年05月18日 20:00:00

一、市场回顾

回顾已经过去的4月份，在地缘政治因素影响对于A股资本市场逐渐脱敏的背景下，A股整体以上涨为主。其中以AI（人工智能）板块涨幅较大，其中科创50指数当月上涨25.05%，中证500指数上涨9.61%，沪深300指数上涨8.03%，代表小盘股的中证1000指数则上涨10%。

二、新产品灵动精选基金成功发行，自迭代宏观灵动模型表现平稳 

4月28日，作为公司旗下投资风格相对稳健型产品，采用“宏观量化+灵动精选”策略的新产品：品正理翔灵动精选基金正式成立并成功备案。

4月份，自迭代宏观灵动模型运行平稳，在2月份至3月份中旬保持了较低的仓位之后，我们于3月份下旬逐渐增加了相应的持仓，其中组合持仓主要集中在AI（人工智能相关）、创新药及消费板块。

三、4月份居民新增贷款降低，储蓄减少投向非银金融

4月份，实体信贷减少4006亿元，其中居民长期贷款单月减少3408亿元，主要还是与居民部门对房地产预期仍然不稳定相关。当月，居民活期存款减少了1.73万亿元，定期存款减少了2123亿元，同比多减少5337亿元。非银存款同比多增8990亿元，理财规模增量高于季节性、新增股票开户数增加，居民定存资金有部分进入股债市场。

四、可能的风格平衡，需要一点点耐心

虽然4月份，以科技股为主的科创50上涨喜人，但从我们观察跟踪的部分数据来看，最主要领涨的电子板块交易热度已经超过了2024年、2025年的高峰时段，需要谨慎。

对于未来的市场，我们认为可能将从目前成长股过于集中的走势，走向多市场风格平衡的格局，对于投资者来说，只不过需要一点点耐心等待变化的产生。

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对于已经过去的4月及现在的5月，我们仍然通过主观（长期）和量化（短期）两个角度来进行回顾和展望。

主观（长期）方面来看：

国内市场方面：目前阶段，我们认为国内经济仍处于复苏期，股票资产的吸引力仍然高于债券。只不过从之前的科技成长股过于集中的情况转向多市场风格平衡的局面。

海外市场方面：美通胀预期继续高企，美债收益率走高，整体机会有限。

大宗商品：由于主要产油国的地缘政治冲突的影响，我们继续看好大宗商品特别是原油、化工品的投资机会。

量化（短期）方面来看：

市场热点方面：科技股中电子板块需要谨慎，机器人板块值得关注。

量化选股方面：一些价值被低估的公司个股值得重视起来。