2021年08月08日 17:40:57
一、市场回顾
回顾已经过去的七月份，指数和行业板块之间走势仍然分化的厉害。其中代表科技产业方向的创业板综指和科创50指数皆获得正收益，但是去年火爆的大盘蓝筹核心资产，其中主要以中证100和上证50为代表的指数则当月下跌超过10%。2020年全年被市场所抛弃的小市值公司，特别是中证1000指数今年以来表现良好，这种与2020年截然相反的市场风格走势令人大跌眼镜。在投资的世界里，大家常说的“十年河东、十年河西”变化得也更加迅速剧烈，现在市场风格和偏好变化发展成为了“一年河东、一年河西”。在这种变化里，如果将视角和关注点总是放在这些变幻莫测的市场风格上则总是会让人感觉琢磨不透、难以适应。与其去猜测和追随这些变化，倒不如将着眼点放在公司价值增长这一不变的投资准绳中来。也就是意味着，当公司价值被高估了的时候，这些高估的泡沫终将会被挤出而破灭，当公司价值低估的时候，这些低估的价值最终将会被发现而回归。从时间的周期来说，有的时候并不是不进行价值回归，而是时间和契机未到。当我们身处在真实的投资世界时往往因为耐心不足而给予了短期的因素过高的权重而忽视了长期因素带来的影响和变化。
2、投资回顾
对于七月份来说，值得重视和回顾的主要有以下三个方面：
一是潜伏期短、病毒载量高、传播力更强的德尔塔新冠病毒变异在全球加快扩散。德尔塔病毒在扩散传播了100多个国家之后，通过南京机场的国际航线传播到了国内，随着人口的流动后又迅速的将该病毒传播到了国内多个省市，确诊人数也是快速增加。这些对于消费行业带来了巨大的冲击，特别是对于准备利用难得的学生暑假机会进行业务恢复的餐饮旅游行业带来了新一轮的压制和冲击。从这点上来说，我们是低估和误判了这轮新冠病毒带来的影响长期性、复杂性和艰巨性。
但从另外一个角度来看，对于相应的新冠疫苗或者制药公司的投资机会值得我们去重新审视。如果新冠疫情类似于2003年的SARS只是一次性的影响，那么对于疫苗公司所带来的投资机会也将是一次性的，不会产生令人兴奋和激动的机会。但从目前病毒所持续不断地产生变异来看，未来人类最终将有可能会和新冠病毒长期共存，新冠病毒的预防疫苗将会类似于防治流感疫苗那样每年都打一次，那么所带来的行业投资机会将是巨大而又长期的，除非有新的抗病毒药物问世可以彻底降低新冠病毒对于患者的重症威胁。从国外的临床和最终真实世界效果来看，MRNA技术路线从灭活、重组蛋白、腺病毒、MRNA等众多技术路线中脱颖而出，得到了比较广泛的认可，对于变异病毒的也具有比较好的预防效果。灭活的技术路线比较安全可靠，但是对于变异防护力稍弱，制造成本也会更高些。
在对抗新冠疫情的战役中，那些拥有检验、预防、治疗新冠疫情的复合型医药企业更加需要重视，因为在这次的疫情防控中将会给公司带来大量的现金流，让公司更好的投入到新药的研发管线中去，加速企业的发展。这点我们在疫情初期国内一家新能源汽车身上也观察到这一现象，在疫情初期，这家新能源汽车公司迅速将一些生产线和生产车间改造为口罩的生产工厂，大量的口罩生产产能让公司的利润和现金流得到了极大的增长，这使得对于公司后续的技术进步和新能源电池技术的改进起到了极大的推动作用，在最近这一波新能源的热潮中，公司俨然已经成为了行业的排头兵。
七月份另外一个比较大的影响则是政策对于教育行业发布了“双减”政策，这个政策的影响使得在国内外上市的传统和在线教育公司股价暴跌。与此同时，资本市场对于关系到国计民生的医疗、互联网、游戏等其他行业也表达了相应的担心和忧郁，这些政策未来对于哪些相关行业会产生巨大而长远的影响，尚需要持续地观察和评估。
三是我们看到新能源汽车板块和芯片行业在上半年继续保持了较高的行业景气度，根据乘联会公布的数据来看，今年上半年，新能源汽车销售约100万辆，同比增长218.9%，基本相当于2020年全年。今年上半年，新能源车在新销售车辆中的渗透率已经达到10.2%，且有进一步加速的趋势，但在存量的车辆市场中，目前渗透率尚不足5%，尚有巨大的替代空间，虽然这种替换过程不是一蹴而就的。我们相信，随着全球碳中和的推进，新能源汽车将继续成为全球政府大力推进发展的一个共识。在新能源汽车行业中，另外一个趋势性的转变是，磷酸铁锂电池由于能量密度的提高和凭借成本更低、安全可靠的特点，开始在整车装机占比上正开始超越三元锂电池，特别是特斯拉的新车开始转载磷酸铁锂电池将有望带来新的投资机会。
3、八月份的展望：
对于8月份的市场，我们仍然认为可能会是出现结构性的行情。对于整体投资机会而言，我们看到随着国债收益率的降低，很多非标资金开始转向权益市场的趋势加快，市场中较大的投资机会正在孕育中，度过货币政策相对偏紧的2021年，明年将有望迎来较理想的投资机会。
从投资的角度来看，一是我们相对比较擅长的价值投资领域，我们所要做的就是化繁为简、从长期的结果进行思考，而不是被中间的很多因素干扰和迷惑。对于那些值得长期持有的优质成长性公司来说，公司基本面的短期的变化也没有那么频繁和明显，我们仍将以耐心持股为主。另外从我们的量化产品的策略角度来看，我们将增加对于一些市场成熟金融工具的应用，增加一些在国产替代、技术进步领域取得突破行业的投资比重，以期获得较好的超额收益回报。
最后祝大家投资顺利！身体健康！
