2021年12月13日 15:39:52
一、市场回顾
2021年11月份的A股市场，仍然是相对的结构性机会，11月份的小市值公司相对涨幅较好，但在12月初，市场又逐步开启了大市值蓝筹股的行情。在11月份，沪深300指数下跌-1.56%，但中证1000小盘股指数上涨9.06%。
11月份和12月初A股市场中比较重要的信息主要有以下几个方面：
一是中央经济工作会议召开
2021年12月8日至10日，中央经济工作会议召开，通稿全文提到了25个稳字，在总结2021年的经济工作状况的同时，定调了2022年的经济工作方向为“稳字当头、稳中求进”。其中提到了目前面临的三个问题分别是“需求收缩、供给冲击、预期转弱”，同时对于“碳中和、碳达峰”和房地产调控等中长期目标进行了重新认识，需要长期逐步的解决达成，而不是短期毕其功于一役。对于明年的财政政策提到了适度提前发力。
这个会议的召开，让我们也看到了，管理层对于目前经济的判断和未来的发力点，在保持经济平稳发展的同时，逐步进行相关重点领域的改革和政策制度推进。
二是11月份宏观数据显示货币政策目前尚比较克制
2021年11月份的数据显示，10月份PPI（生产价格指数）同比增长12.9%，较上一个月略有回落，但幅度尚不明显。CPI（消费者价格指数）同比增长2.3%，较上月略有微幅上升。从PPI-CPI的剪刀差来看，已经开始拐头向下。
另外从11月份的宏观金融数据来看，信贷投放低于预期，货币政策比较克制，还没有大规模的宽松和放水。不过在12月6日，央行宣布全面降准0.5个百分点，又在12月7日，宣布定向对于支农、支小降低再贷款利率0.25个百分点，货币宽松的方向性已经指明，但未来将会宽松到何种水平和幅度，对资本市场将产生什么样的影响，仍需要进一步的观察。
2、投资回顾与展望
对于已经过去的11月及未来的12月，我们仍然通过主观（长期）和量化（短期）两个角度来进行回顾和展望。
主观（长期，寻找恒久不变优势）方面来看：
我们开始逐步关注和投资一些受益于PPI-CPI剪刀差变化的行业和公司，在注重这一宏观趋势的同时，除了对公司核心竞争优势思考和判断之外，我们也开始对于市场的微观结构进行研究和重视，用来对我们的研究和投资进行更加切实有效的指导。我们在之前的研究和投资工作中，赋予了长期基本面的研究过高权重，而低估甚至是忽视了短期市场微观结构的影响，导致有的投资进行的过早或有些投资退出的过晚，这都是令人遗憾的，后续我们会在长期和短中期之前寻找一些相应的平衡。
量化（短期，市场的景气度变化）方面来看：
对应11月份开始的宏观方面的边际宽松趋势，我们看到从量化方面也有了相关反应。目前市场上大盘低估值的蓝筹绩优股相对表现较好。从行业来看，消费、金融等领域潜在投资机会较多。
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