2022年03月17日 09:58:48
一、市场回顾
回顾已经过去的2022年2份的A股市场，主要指数在一月份下跌的基础上略有反弹，但整体市场较弱，其中中证1000上涨6.41%，沪市300指数仅上涨0.39%。三月份股票市场在外围乌克兰危机及内部新冠疫情卷土重来的背景下，再度快速下跌。
3月份以来的快速下跌，主要由如下几个因素引发：
1、俄乌冲突
2月24日，由于对乌克兰欲加入北约组织及俄罗斯对北约继续东扩的不满，叠加俄乌东北边境地区的长期冲突影响，俄罗斯同乌克兰之间的战争爆发。随着战争的发展，以美国为首的西方国家开展了对于俄罗斯的各项经济制裁。这一俄乌冲突对于全球资本市场产生了两大影响。一是全球避险情绪陡升，投资者纷纷从股票市场撤出，特别是由于担心制裁而撤出了俄罗斯的市场，导致卢布大幅度贬值及俄罗斯的权益资产暴跌，一些避险资产如黄金和美元等相继上涨。二是引发全球多种资源商品价格大涨，特别是俄罗斯出口占比占全球份额较高的天然气、原油和小麦等。这些不可或缺的资源品和农产品价格的上涨加剧了投资者对于未来通胀及经济收缩的忧郁。在此期间，发生了伦敦金属交易所的镍由于俄罗斯供给受限的影响，两天之内商品期货价格从2万美元暴涨至10万美元，引发了国内最大不锈钢生产企业青山控股的镍套保盘出现交割危机，波动由此可见一斑。
2、新冠疫情卷土重来
从2月份以来，奥密克戎BA.2变异株开始在全球快速扩散，在我国，先是在香港地区破防流行，随而进入内地地区。由于这次的病毒传播快，且伴随有大量的无症状感染者，导致发现较难。截止到3月中旬，内地已经有多个省市发现了奥密克戎的感染者，在动态清零防疫政策的背景下，很多地区进行了封闭式的社区管理。但这一举措加大了投资者对于国内经济恢复的担忧，特别是担心对于消费行业的影响和打击。不过我们也应该看到，这次的新冠病毒总体来说，虽然传播速度快，但是重症率不高，特别是对于接种了新冠疫苗的人群来说，重症率和病死率都非常低。随着时间的推移，更好更多的疫苗和口服抗新冠药物的问世，我们认为将在不远的未来最终战胜这一疫情。
二、投资回顾与展望
信心似黄金：
2月底以来，随着欧美等国家对于俄罗斯的制裁加码，基于同理心的类比，投资者们对于很多主权国家的海外资产，特别是股票资产表达了担忧的情绪。对于我们首当其冲影响的是在美国挂牌上市的大量以互联网平台公司等新经济为主的中国概念股，这些互联网平台公司很多是香港美国两地上市，这些担忧也影响了香港股票市场的表现。我们知道，金融产品本身具有反身性的特点，即越涨就会越促使基本面走强，投资者会进一步加大投资提升股价，反之，当股价不断下跌的时候，客户、供应商、投资者都会担忧是否公司的基本面出现了问题，进而不断抛售股票，造成进一步的下跌，从而影响持仓和买入的信心。如何打破这一金融产品的自我循环，当市场失去流动性，自身不能很好地解决这一问题时候，则需要靠外部的力量来打断这一进程。
我们看到，3月16日，国务院金融稳定发展委员会召开了专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题。会议就当前市场所关心的宏观经济问题、房地产企业问题、中概股的问题、平台经济的问题等都给予了相应的讨论和指导意见，给予了市场投资者充分的信心，而在这时刻，这一信心的恢复是堪似黄金般的难能可贵。
对于已经过去的2月及未来的3月，我们仍然通过主观（长期）和量化（短期）两个角度来进行回顾和展望。
主观（长期）方面来看：
从目前的情况来看，相比较无风险的国债而言，股市的潜在回报吸引力正在逐渐凸显，一些长期基本面向好的行业和公司进入了低估的价值区域。所谓“别人恐惧时候贪婪、别人贪婪时候恐惧”，如何做到这一点的话，知易行难。这一时刻，我们相信从主观长期来看，正是可以变得贪婪一点的时刻了。从历史上看，我们也经常会遇到，“倒洗澡水把小孩一起倒掉”的时刻，我们相信，随着最终地缘冲突转向和平、疫情终被控制，有内在价值的企业终将回复其合理的价值区间。被倒洗澡水一起倒掉的小孩还是会被父母抱回家的。
量化（短期）方面来看：
从目前市场结构来看，基本符合了底部区域的特征，对于一些可能会快速反弹的投资主线，我们将会参与其中。
免责声明：
