2022年06月12日 20:18:21
一、市场回顾
回顾已经过去的2022年5月份的A股市场,正如我们在5月15日所发的5月份市场回顾与展望中所指出的,随着积极的市场因素产生,开始曙光初现,且是不亚于2020年3月份、2018年12月份及2016年2月份等较低市场点位所产生的潜在回报吸引力机会。5月份的A股市场最终整体以上涨报收,其中表现最好的中证1000小盘股指数上涨10.79%,表现最差的上证50指数也上涨0.28%。
对于上涨,我们认为有以下几点原因:
一是在疫情的影响下,宏观经济的下行在4-5月份提前探明了底部区域,同时为了对冲这一经济下滑,货币和财政政策也加大了宽松的力度。
二是市场主流机构投资者悲观的预期反映了其持仓偏低的客观事实,在基金、保险看空减仓及融资、雪球结构资金大幅度降低的背景下,市场真实的抛盘不足。正所谓低仓位的空头是未来实质性加仓的多头,在市场上涨过程中,资金的回补持仓产生了指数逼空式的上涨。
三是上海自6月1日之后,结束了疫情的静态管理,逐步恢复了生产和生活的正常化,使得投资者在情绪上逐步稳定。
二、投资回顾与展望
•恐惧和贪婪,知易行难
投资大师巴菲特经常谈到,在大多数人恐惧时候贪婪,在大多数人贪婪时候恐惧。但是在实际的投资过程中,知易行难。主要有以下两个原因:
第一是不了解什么时候该恐惧,什么时候应该贪婪?对于市场所处的位置是否具有投资价值未做出客观理性的评价。即不了解市场为什么下跌,或者跌到什么位置,因此市场参与者产生恐慌的心理和非理性的抛盘。与之相对应的是在市场赚钱效应产生之后,即市场情绪点燃之后,蜂拥进入这个市场,而不知或者不管市场的价值是否被高估。
第二,虽然知道需要逆向的投资思维,但是很难遵循投资的纪律,克服恐惧和贪婪这不变的人性弱点。
我们从下面两图可以看到,股票市场的开户数和股票型(包括混合型)基金的发行份额都是和沪深300的指数高低呈现出正相关的关系,即指数越高,开户参与人数、基金发行就更火爆。
但从长期来看,显然在市场低位进入市场,获取正收益的概率更大,相反的是,在市场高位进入,短期套牢亏损的概率更大,但这一逆向投资方法则是和人们的趋利避害的本能相逆的,不太容易做到。而正因为不容易做到,才更凸显出其价值所在!
在长期的投资实践活动中,除了需要不断地进行基金投资的正确理念宣传之外,对于基金产品管理人,能否在市场的高位,降低投资人的潜在预期,甚至要敢于封闭基金,也是一个值得学习和思考的课题。
对于已经过去的5月及现在的6月,我们仍然通过主观(长期)和量化(短期)两个角度来进行回顾和展望。
主观(长期)方面来看:
从长期来看,我们仍然需要珍惜当前市场所提供的难得投资机会,将投资的视野放宽放远,不能仅仅局限于眼前的“窄视野”中。对于本次较低位置所获得的长期有价值的持仓,继续保持战略的定力和耐心。
量化(短期)方面来看:
从我们经常跟踪的多个量化指标显示,市场仍将在反弹上涨的过程中,我们仍将继续乐观。近期随着科创板的上涨,市场热情有望会进一步得到提升,成长股将在未来一段时间继续保持较好的回报。对于消费板块来说,则需要耐心等待新一轮猪价格周期带来的通胀逐步攀升及下半年疫情控制之后生活常态化之后的消费恢复,这有可能是未来令人激动人心的的机会。
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